看京东金融如何玩转云平台首单私募ABS

2016-12-28 09:24
来源:和讯名家
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时隔3个月后,京东金融资产证券化云平台首单私募ABS终于落地。
  时隔3个月后,京东金融资产证券化云平台首单私募ABS终于落地。

  互金咖获悉,近日,京东金融与中腾信达成合作,通过京东金融资产证券化云平台(京东金融ABS云平台),中腾信完成了首期“京东· 中腾信微贷资产证券化产品”(京东中腾信ABS)的募集与发行,本次发行规模为5.89亿元,优先A级资产发行利率为5.5%-5.8%。

  “此次京东中腾信ABS的机构投资者以信托、银行和券商为主,且发行成本远低于互联网消费金融公司的平均融资成本。”对此,京东金融有关人士表示。

  截至目前,消费金融服务公司的资金来源往往依赖于成本较高的私募融资,甚至是P2P渠道,即便是行业的佼佼者,融资成本也集中在9-11%之间。

  值得一提的是,与场内发行利率相比,京东中腾信ABS此次发行利率仅略高出稍许。今年10月,中腾信工薪贷ABS场内发行2.9亿元,优先A级资产发行利率为5.4%。

  中腾信场内场外ABS对比

“私募ABS因为不用交易所审批,自己找投资者,所以发行效率更高。”12月26日,中腾信有关人士告诉互金咖。“京东ABS云平台这个模式是业内首创,等于用京东自己的信用做背书。”
  “私募ABS因为不用交易所审批,自己找投资者,所以发行效率更高。”12月26日,中腾信有关人士告诉互金咖。“京东ABS云平台这个模式是业内首创,等于用京东自己的信用做背书。”

  另据了解,此前,在监管层进行窗口指导以后,互联网消费金融公司平台场内ABS发行已经遭遇“急刹车”。除非发行人有很强的背书,比如像京东金融、蚂蚁金服这样的发行人,否则是批不了的。

  目前,市场上的消费金融公司ABS发行门槛普遍较高,因为要支付高昂的中介费用,通常是5亿元以上的发行量才可以摊薄发行成本,并且发行定价没有统一的标准。那些处于成长期的消费金融服务企业,往往很难通过资产证券化的方式获得融资。

  玩转云平台首单私募ABS

  据悉,京东ABS云平台是京东金融通过自身的大数据应用、系统建设能力,对以往ABS发行管理经验进行整合,搭建的一整套全新资产证券化业务体系。

  “京东金融作为独立的第三方资产证券化服务商在整个ABS链条中扮演重要角色。京东金融内部对云平台首单项目也特别看重。”对此,有知情人士表示。

  该人士透露,可以说,京东金融在此次交易中扮演了三个角色。一是基础资产形成阶段的资金方;二是ABS结构设计以及对券商、评级机构、律师、会计师等中介机构管理;三是在ABS项目中担任贷款监测服务机构以及备选资产服务机构。

  “用自有资金来撬动新兴金融行业内的增量资产,对底层资产从生成环节就做了全流程的风险把控,运用大数据分析优势,让全流程智能系统对每一笔入池资产均进行风险洞察,并确保资金全部通过SPV(特殊目的机构)运作,实现真正的破产隔离。”京东金融结构金融部负责人郝延山表示。

  “不仅如此,在ABS发行后,我们还定期或不定期的进行投后检查,对存续期的ABS资产进行实时监控,向投资人持续提供实时的信息披露,确保公司运作、资产运作的真实和透明。”

  

在此次京东金融与中腾信ABS的合作中,京东金融一方不但负责ABS结构设计及发行工作,而且是基础资产形成阶段的资金方。京东金融引入国外投行业流行的资本中介业务模式,出资5亿元认购结构化信托优先级,用于向中腾信推荐的工薪阶层借款人发放小额消费金融借款,形成ABS入池基础资产。
  在此次京东金融与中腾信ABS的合作中,京东金融一方不但负责ABS结构设计及发行工作,而且是基础资产形成阶段的资金方。京东金融引入国外投行业流行的资本中介业务模式,出资5亿元认购结构化信托优先级,用于向中腾信推荐的工薪阶层借款人发放小额消费金融借款,形成ABS入池基础资产。

  此前,京东金融亦对中腾信的资产质量进行了深入尽调,抽样了较大样本的中腾信借款人数据信息,将此部分信息在京东金融的大数据系统中进行筛查测评。

  有别于传统的场内ABS发行,京东金融以自有资金出资,并在交易完成后持有部分夹层级信托受益权的交易形式为京东中腾信ABS提供了增信措施。

  与此同时,京东金融聘请外部评级机构将持有的优先级信托份额细分为优先A、优先B、优先C级并进行外部评级,通过信托受益权转让的形式将达到AAA级的信托受益权及部分夹层级信托受益权转让给资本市场上的机构投资人,完成本次证券化项目。

  而京东金融的盈利点在于,京东金融在认购优先级信托份额时锁定其资金价格,后续通过证券化向优先A级投资人转让信托受益权获得其初始资金的部分退出,而锁定价格与优先A级投资人价格之间的利差则由京东金融获得。

  此外,京东金融在本单ABS项目中还担任贷款监测服务机构以及后备资产服务机构,并引入百融金服作为信息服务机构,为交易提供全生命周期的持续保障。

  试水资本中介业务

  纵观国内资产证券化市场,从2005年发展至今,仍然面临诸多现实难题,包括征信体系还不完善,整个资产证券化市场缺乏精细化风险管理;资产评估非标准化,没有完善的定价机制,资产证券化交易市场缺乏流动性、不能反映真实的资产状况,不良资产催收体系不完善等等。

  业内人士普遍认为,独立的第三方资产证券化服务商在整个ABS链条中扮演着非常重要的角色,包括在发行、定价、交易等各个环节都发挥了重要职能,然而,专业的服务商在国内依然缺失。

  此外,今年2月份以来,债券市场利率波动明显增强,伴随着债市“黑天鹅”事件频发,资金找不到合适资产的状况已成为资本市场的现实瓶颈。另一方面,消费金融市场规模逐渐扩大,而消费金融服务机构的市场融资成本居高不下,这背后正是投资者对于消费金融资产难以把控风险,看不准、不敢投的尴尬困局。

  此次京东金融ABS云平台试水资本中介业务,希望透过创造金融产品和充当交易对手,为客户提供流动性和风险管理服务,降低消费金融公司ABS的发行门槛和发行成本。

  “ABS云平台体的一整套业务体系将赋能券商、信托、基金子公司、评级、会计师事务所等中介机构,为它们提供更好的工具和服务,来促进ABS产品发行效率、提升服务标准,以及降低服务成本。”郝延山表示。

  据了解,资产证券化服务商在系统环节提供了两套系统支持,一套是本地部署的全流程智能系统,另一套是云端服务系统,前者包含资产池统计、切割、结构化设计、存续期管理等系统功能,为中介机构提供本地部署的全流程分析、管理、运算体系,增强中介机构承接ABS新业务及现有存续ABS业务的管理能力。

  而云端服务系统则是中介机构与投资人、评级机构等参与方的互动平台,各方机构均可透过云端服务系统进行更高阶的运算。

  另据郝延山透露,“未来,京东金融通过ABS云平台一整套体系,包括资产证券化服务商、资本中介以及夹层基金三大板块的业务,进一步整合资源,帮助资产证券化中介机构和消费金融服务机构搭建和管理ABS底层系统,实现更加精确的资产洞察、现金流管理和数据分析,以及投后管理。”

  文章来源:微信公众号互金咖

 

责任编辑:王薏群

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